新股考察要素说明：

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：行业热度。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

乐创技术（430425）：

全称“成都乐创自动化技术股份有限公司”，主营业务为工业运动控制系统产品研发、生产及销售。

报告期内，公司深耕点胶工艺类控制领域，形成了以点胶控制系统为核心的运动控制产品体系，主要产品包括点胶控制系统、通用运动控制器及驱动器。

公司下游客户多为点胶机、锡膏印刷机、自动光学检测设备、贴装机、插件机等设备厂商，其终端领域主要集中在计算机、通讯、消费电子、玩具饰品、包装业、汽车电子、新能源制造及半导体集成电路等产业。

公司产品主要用于电子制造设备自动化的生产过程控制，主要产品及应用情况图示如下：

a，点胶控制系统

点胶技术作为电子封装工业表面贴装技术，广泛应用于电子制造生产中电子元件、组件、半成品及成品封装或组装，如集成电路、印刷电路板、电子元器件、汽车电子等，通过控制定量的流体材料按预定的轨迹点滴、涂覆于元件的合适位置从而实现器件之间的连接。

公司点胶控制系统主要用于点胶自动化设备的上位控制，其功用类似于数控机床中的数控系统。

b，通用运动控制器

公司的通用运动控制器搭配自主研发的软件开发工具包，应用时由客户采用 C、C++、C#等高级语言进行二次开发，从而实现对设备的轴运动控制及I/O部件控制。

c，驱动器

公司驱动器产品包括交流伺服驱动器和步进驱动器，其中以交流伺服驱动器为主。

主营业务收入为点胶控制系统，营收占比快速提升超过60%，其次是通用运动控制器。

对应申万二级行业为自动化设备，可比上市企业为柏楚电子（688188）、维宏股份（300508）、雷赛智能（002979）、金橙子（688291）。

主承销商为国金证券，网上发行总数为720.00万股，发行价格12.8元，发后总市值为4.48亿元。

发行市盈率13.97。

对比自动化设备行业PE-TTM为51.75x，对比柏楚电子PE-TTM为62.08x、对比维宏股份PE-TTM为64.76x、对比雷赛智能PE-TTM为29.18x、对比金橙子PE-TTM为62.82x。

2021年营收102,512,980.06元，2020年营收73,639,360.98元，2019年营收61,128,355.76元，年复合增速为29.5%。

2021年扣非归母净利润32,077,078.52元，2020年扣非归母净利润14,724,695.39元，2019年扣非归母净利润7,473,524.72元，年复合增速为107.17%。

2022年1-6月，公司的营业收入和归属于母公司的净利润分别较上年同期下降14.40%和14.31%，

具体毛利率方面，2019年到2022年上半年主营业务业务毛利率分别为57.05%、58.25%、64.97%和71.45%，毛利率持续提升。

跟可比公司对比看毛利率处于较高水平。

从公司基本面看，行业概念一般，以往业绩和毛利率还不错，但是近期业绩下滑较大。

从发行角度看，发行价格偏高，发行市盈率一般。

后续暂时没有北交所新股发行。

打新评级：放弃，个人操作：放弃。

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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