公司介绍
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Netflix(NFLX)是一家在视频流媒体领域非常成功的公司,运营着全球最大的视频流媒体订阅平台之一(目前已经有超过2.3亿的付费会员),它的商业模式也比较简单,主要通过向客户收取每月或每年的会员费来获取收入,客户订阅会员后,可以获得Netflix平台上各种类型和各种语言的电视连续剧和电影。
Netflix目前在190多个国家为客户提供视频流媒体服务,客户可以在任何时间、任何地点、任何设备上观看Netflix的内容。
Netflix的市值虽然在2021年底达到了3000亿美元,但现在已经大幅下跌到了1500亿美元。
由于用户增长率的放缓,以及来自面临亚马逊(AMZN)、迪士尼(DIS)和华纳兄弟等科技公司在该领域的激烈竞争,使得了Netflix的股价和市值出现了大幅下跌。
尽管面临这些不利因素,但Netflix仍在继续发展其战略,以获得更多的用户并提高收入,这从该公司最近对广告收入模式的部署中可以看出。
此外,到2027年,视频流媒体服务市场的市场规模预计将达到1370亿美元,猛兽财经认为这为Netflix的长期增长提供了机会,这一机会加上Netflix目前的市值和股价都很低,使得Netflix股票在长期投资方面,变得非常有吸引力。
在本文中,猛兽财经将会对Netflix的财务情况、市场竞争情况、视频流媒体行业的增长机会、估值、面临的风险等方面对Netflix进行全面、深度的分析。
财务情况
如前所述,Netflix主要通过其基于订阅的模式产生收入,客户每月或每年通过向Netflix支付费用来访问其流媒体服务。Netflix在2022财年的收入达到了316亿美元,与前一年相比增长了6.5%。增长的主要原因是2022财年新增了900万付费会员,以及会员价格上涨导致的。
尽管Netflix的收入在2022财年有所增加,但其营业利润却出现了下降(从2021财年的62亿美元下降到了2022财年的56亿美元)。下降的主要原因是由于收购、授权和内容制作费用的增长导致了运营费用的增加。
值得注意的是,视频流媒体行业的大多数参与者,都在2022财年对内容进行了大量投资。例如,亚马逊仅在2022财年就在原创、体育直播和授权等内容上投资了70亿美元。
这使得Netflix在2022财年仅产生了45亿美元的利润,相当于14%的利润率。
Netflix在2022财年的经营现金流为20亿美元,而其自由现金流总计为16亿美元。与前一年相比,这是一个很大的改善(因为当时Netflix的经营现金流已经不足以支付资本支出了)。但现在这笔现金已经帮助Netflix偿还了7亿美元的债务,而且还用9亿美元进行了短期投资,从而增强了Netflix的资产负债表。因此,该公司现在的现金和现金等价物头寸已经达到了61亿美元,净债务头寸也已经下降到了109亿美元。
按地域划分的财务业绩
在各个地区的收入方面,美国市场在2022财年为Netflix贡献了45%的收入,而其余收入来自欧洲、中东和非洲,占Netflix总收入的31%,拉丁美洲占13%,亚太地区占11%。这种地理位置上的多样化也减轻了Netflix过度依赖某个特定区域的风险。
与2021财年相比,Netflix在2022财年的收入主要来自拉丁美洲和亚太地区,而其他地区的收入都出现了下降。
随着Netflix已经将战略重点转向了包括美国、巴西、墨西哥、日本、英国、法国、德国、韩国、西班牙、意大利、澳大利亚和加拿大等主要国家,以及新增加了广告收入模式,猛兽财经预计,Netflix的收入(接下来几个季度),在这些地区将会有很大的增长潜力。
市场竞争情况
曾经在很长的一段时间里,Netflix都是全球视频流媒体领域的龙头老大,然而在过去几年里,随着市场上出现了大量资金雄厚的公司进入这个市场,这种情况已经发生了改变。这些公司包括迪士尼、华纳兄弟、亚马逊、苹果(AAPL)、派拉蒙环球等。
而且这些竞争对手都在自己的平台上投入了大量资金,并拥有丰富的开发优质内容的经验。
因此,Netflix现在面临着激烈的竞争。但是,这不是一个赢家通吃的市场,因为这个行业还有巨大的增长空间。
根据世界上最大的流媒体数据分析公司Conviva的研究报告,约有81%的用户表示,他们同时是2个或2个以上的视频流媒体平台的付费会员。尽管如此,还是有很多公司在争夺消费者的时间和金钱,所以优质的内容在这个行业非常重要,也只有优质的内容才能吸引更多的用户。
经过多年的竞争,Netflix在这个行业市场份额已经大幅下降。据Just Watch的研究报告,截至2022年12月,Netflix仍然是这个行业市场份额最大的公司,但亚马逊的Prime Video和迪士尼的Disney+市场份额已经非常接近Netflix了,而且这两家公司还在继续在各自的平台和内容上进行大举投资。此外,迪士尼还将推出广告服务,这将有助于增加其订阅用户数量。另一方面,亚马逊还在继续向亚马逊Prime Video投入资金,该公司将在2022年向原创、体育直播和授权等内容投资70亿美元。
全球流媒体行业市场份额,来源:Just Watch
视频流媒体行业的增长机会
目前视频流媒体在各个市场的相关性正在增强。视频流媒体服务的优点在于,它是一种个性化的服务,可以为客户带来更好的体验。如前所述,视频流媒体行业竞争激烈,为了吸引和留住订阅者,各大公司正在大力投资和制作原创内容,并获得电视节目和电影的版权。然而,猛兽财经认为,这不是一个赢家通吃的市场,因为这个行业未来出现不同公司同时蓬勃发展的可能性会非常高,而且人们也希望同时订阅多个平台的付费会员。预计到2027年,这个行业的市场规模将增长到1370亿美元,这意味着,这个行业的所有公司都有很大的增长空间。
估值
Netflix的市值在过去两年经历了大幅波动,虽然在2021年底达到了3000亿美元的高峰。但这种乐观情绪很快就消失了,因为该公司的市值紧接着在六个月内就下跌了75%以上,至740亿美元。自那以后,Netflix的市值又出现了反弹(增长了100%),达到了目前的1500亿美元。猛兽财经认为,很多人是不考虑这些波动带来的重大风险的,所以,有很多投资者可能会在Netflix的市值下跌时被套牢了,也有很多投资者在Netflix的市值正处于底部时获利了。
按照Netflix目前的市值,该公司的市盈率为现金流的66.8倍,销售的4.2倍。与该公司的历史交易相比,这是一个较低的倍数,因此我们认为这是合理的。
通过把分析师对Netflix的收入预测,应用了我们的模型中,我们计算出Netflix的净利润率到2026财年将达到20%。而且这应该是可以实现的,因为随着公司的持续增长,它应该能够变得更有效率。根据这些数据,我们得出Netflix的市值到2026财年将达到2330亿美元。虽然这是我们的预测,但该公司的市值还是有可能重新回到高点的,因为我们在模型中用的还是保守计算。
风险
(1)激烈竞争
正如文章中提到的,Netflix面临着来自其他流媒体平台的激烈竞争,如亚马逊的Prime Video,迪士尼的Disney+,华纳兄弟的HBO Max等。竞争的加剧可能会导致Netflix的运营费用增加、用户数量减少和会员价格压力。所有这些都可能会对Netflix的财务业绩产生负面影响。
(2)国际扩张将面临挑战
Netflix虽然已经在全球190多个国家/地区进行了扩张,但这为其带来了适应不同文化、语言和法规等方面的挑战。尽管这种扩张有可能会为其带来更高的收入,但也可能导致更高的内容成本、汇率风险和运营挑战。
(3)汇率风险
Netflix的大部分收入来自美国以外的市场,在2022财年,美元以外的货币已经占到了其收入的56%。因此,Netflix面临着汇率风险。作为参考,该公司报告称,如果汇率与2021年相比保持不变,那么其收入将增加约18亿美元。
这些风险不仅体现在收入上,也体现在费用上,因为Netflix同时在不同地区运营。管理层必须继续执行有效的战略,才能减轻这一风险。
结论
综上所述,Netflix主要通过其基于订阅的模式产生收入,并在收入增长、运营现金流和自由现金流方面表现出强劲的财务表现。
Netflix虽然面临着来自其他流媒体服务的竞争,但仍是市场上的顶级玩家之一。
Netflix强劲的资产负债表、对国际扩张的关注、新的广告收入模式以及在不断增长的视频流媒体行业的增长机会(预计到2027年将增长到1370亿美元),也为其未来的增长提供了坚实的基础。
这些因素加上市值的下跌,使得Netflix股票在长期投资方面,变得非常有吸引力。